並購效果分析方法

① 並購績效分析方法有哪些，除了實證分析

摘要 您好，很高興為您解答！方法具體4個，1.事件法，就是實證分析 2.長期績效法，就是並購前後公司長期業績比較的研究方法！ (1)利用因子分析實證研究 (2)不同並購類型，方式對並購績效的影響(3不同股權結構對並購績效的影響(4)不同企業類型對並購績效的影響 3.調查法 4診斷法 5.綜合運用和創新 摘自財會月刊.全國優秀經濟期刊(朱華兵)希望對您有幫助，記得評價五星額

② 企業並購的財務分析應從哪些方面入手

企業並購的財務分析應從哪些方面入手：
一、並購前的財務風險及防範
並購企業在並購計劃實施之前，需要選擇並購的目標企業和具體的並購方式，因此，並購前的風險主要是這兩個選擇所造成的風險。
1.在市場經濟條件下，企業作為獨立的經濟主體，其選擇的並購行為不但應該符合自身的利益，而且應該符合主購企業的長期發展戰略。並購的目的主要是為了謀求協同效應、實現戰略重組，或是為了某些特定目標。因此在並購前必須仔細考慮選擇適當的目標企業，而在實際操作中卻不乏多選擇失敗的案例。例如許多企業由於盲目進行混合並購或盲目進入不相關領域，最後使企業進入多元化經營的誤區，反而拖累了自身，不利於主購企業的發展。這些就是未能很好的考慮選擇目標企業的所造成的風險損失。
2.企業的並購方式多種多樣，有股權收購和資產收購及合並。股權收購又有整體性股權收購、控股性股權收購、承債性股權收購。資產收購又有規模擴張型、借殼上市型、重組型和置換型資產收購四種。每種方式要求的資本數量不同，不同的並購方式都有各自的優缺點。因此並購企業應該根據自身的資本規模及各方式的優缺點，適當的選擇並購方式，減少選擇所造成的風險損失。
二、並購中實施階段的財務風險及其防範
1.融資風險。
融資風險是指企業在並購過程中是否能夠籌集到足夠的資金，同時是否能夠保證並購的順利進行一種風險。如果融資的安排不當或是與企業運行連接不夠完善就會形成融資風險，如果融資過早就會出現承擔許多可以避免的利息；如果融資過晚或過慢就會出現資金不足或是資金供給不正常，導致並購無法順利進行。所以對於融資的安排也是並購過程中的重點。融資的方式主要有以下兩種：內部融資和外部融資。
內部融資是指企業所需的資金均來源於內部的自留資金，內部融資的好處在於不需要支付利息，且沒有還貸壓力，可以減少企業的並購成本和由於無法還貸可能造成的破產形象，但是也具有不容忽視的缺點；完全運用自有資金，一則我國的企業規模一般較小，無法獨自承擔並購所需的巨額資金，完全動用寶貴的自有資金進行並購會影響企業對於外部市場的反應能力及抗風險的能力，如果進一步的融資不能夠順利進行，則非常有可能導致企業的正常運行，更不用說企業的並購大計。
外部融資是指企業運用外部手段籌集並購資金的方式，主要包括權益融資、債務融資和混合性證券融資三種。
權益融資是指企業通過增資擴股的方式進行融資。通過大量發行股票進行融資，可以籌集到大量的長期可使用資金，且因為股票本身沒有確定的付息日以及歸還期限，所以企業的資本風險較小，但是由於股票的發行需要長期的時間，且需要支付的發行費用較高，不利於在並購過程中的資金銜接，更有可能出現由於大量股票而稀釋股東對於企業的控制權，甚至出現大股東對全企業控制權的喪失，不利於企業的長遠發展。
債務融資是指企業通過借債的方法獲得資金的一種手段。通過舉債進行融資的資金成本較低，而且所支付的利息可以在稅前扣除，達到了避稅的效果，而且運用舉債的方法籌集資金所需時間較短，不會稀釋股東對於企業的控制權並且手續簡便，利於運用。但是債務融資具有很大的局限性，負債率較高的企業難以藉此方法獲得資金，並且銀行或債權人對於資金的提供有較苛刻的條件。一旦企業不能合適的掌握負債尺度，過高的負債率或造成企業的經營風險，如果不能到期償還借款和利息，會使得企業面臨破產的巨大風險。
解決融資風險首先要合理選擇並購的籌資方式與結構時，要遵循資成本最小化原則；債務籌資與股權籌資要保持適當的比例關系；另外，短期債務與長期債務要予以合理的搭配，以盡可能將籌資風險降到最低。最後，並購企業在選擇籌資方案時，必須結合並購動機，企業自身的資本結構，並購企業對融資風險的態度，資本市場的情況等因素，選擇最佳的融資方式組合，規劃融資結構，綜合評價各種方案可能產生的財務風險，保證並購目標實現的前提下，選擇風險較小的方案。
2.企業並購的信息風險。
由於存在信息不對稱、道德風險「隱蔽工程」以及法律政策的影響，並購中往往潛藏大量的信息風險。由於並購各方信息不對稱，出讓方往往對目標公司進行商業包裝，隱瞞不利信息，誇大有利信息，而並購方也常常誇大自己的實力，製造期望空間，雙方信息披露都存在不充分或者失真的情況。因此，並購冒然行動而失敗或交易後才發現受騙上當的案例比比皆是。
信息風險防範對策一方面應要求對方真實、完整，不會產生誤導地披露自己的全部情況並做出保證；另一方面應針對對方的外部環境和內部情況進行審慎的調查與評估，充分了解其現狀與潛在風險。做到信息披露及保證並購各方用最直接、合理、科學、專業和沒有歧義的語言披露其所有應當的信息，並作出聲明、承諾與保證。包括：出讓方向並購方保證沒有隱瞞重大信息，並購方向出讓方保證有法律能力和財務能力並購目標公司等等，以此來保護自己的利益，消除並購中可能產生的風險。對於可能存在的風險應當要求對方提供書面承諾，作為防範風險的保證及進行索賠的依據，並在並購合同中約定違約責任等救濟措施，做到防患於未然。
3.支付風險。
現金支付是指企業以現金為並購公司的工具，具有最大的財務風險。一則，對於企業具有的現金流量及數量有非常嚴格的要求，是企業並購能否完成關鍵；二則，由於直接運用現金進行支付，很有可能因為匯兌的差別造成多餘的匯兌損失；三則，完全用現金進行支付會導致股東權益的減少，可能會因此引起股東對於並購行為的抵觸，增加企業並購的財務風險。
股票交換是以並購方股票替換目標企業的股票，即以股換股。對於運用股票交換和進行運用權益融資一樣會稀釋股東對於企業的控制權，而股權稀釋的風險高低則是由股權稀釋率所決定的。當並購前後的股權稀釋率發生激烈變動，說明並購行為將給企業的原股東帶來巨大的股權稀釋風險。如果發行新股後的股權稀釋率小於50%，表示股權稀釋的風險較高；反之，表示股權稀釋的風險較低。當主要股東的股權被稀釋到無法有效控制並購後的企業而主要股東也不願放棄這種控制權力時，主要股東可能反對並購，使並購活動無法進行下去。除此以外為了並購行為而發放新股不僅發行費用較高而且還具有耗時長手續復雜等缺點。
對於現金支付的並購，首先考慮到的是資產的流動性，流動資產和速動資產的質量越高，導致變現能力就越高，也說明企業越能迅速並順利獲取收購資金。
由於流動性風險是一種資產負債結構性的風險，很難在市場上化解，必須通過調整資產負債來匹配。同時加強營運資金的管理來降低，通過建立流動資產組合，將一部分資金運用到信用度高，流動性好的有價證券資產組合中，使流動性與收益性同時兼顧，滿足並購企業流動性資金需要的同時也降低流動性風險。
對於股權支付的並購，應綜合考慮目標企業的成長性、發展機會、並購雙方的互補性、協同性等因素，全面評估雙方的資產，正確確定換股比例。目前，並購雙方換股比例所採用的換算標准或依據主要有並購雙方的每股市價、每股凈資產、每股收益等。
三、並購完成後的財務風險及其防範
企業並購後主要有整合風險。企業並購後如果不能採取積極的行動將被收購的企業快速整合到收購企業的組織結構中，收購仍有可能失敗。
整合前進行周密的財務審查，整合前的財務審查包括對並購企業自身資源和管理能力的審查以及對目標企業的審查。整合前的財務審查可為並購企業的運行提供可行性分析；還可通過審查發現被並購企業財務上存在的問題，以利於在整合過程中有的放矢，提高整合效率。財務審查的主要目的在於使並購方確定被並購企業所提供的財務狀況，其審查內容包括並購後需要整合的有形資產和無形資產、需要的資金投入、企業的負儲結構、現有融資能力。加強並購後企業的組織結構整合。組織結構的整合主要是並購重組後企業的機構設置問題，其關鍵是合並雙方的人事安排。並購方企業應當根據企業發展目標，盡快制定並購後企業的管理體制和用人標准，做到人盡其才。要盡量挽留人才，防止磨合過程中出現團隊行為弱化、不負責任、負權壓利、擾亂工作秩序的現象。企業並購後，要發揮人才資本優勢並進一步挖掘人才資本的潛力，就必須根據人力資本的特徵正確評估人力資本價值。並購之後絕大部分企業的經營業績未來得到顯著提升，結果卻是資產規模不斷擴張，創利能力不斷下降，不同業務單元之間缺乏內在聯系和必要的相互支撐，主業和副業相互爭奪有限的企業資源，造成企業主業被拖累，而副業又難以為繼。這一現象在很大程度上是由企業並購後不重視財務戰略整合向造成的。
總之，如何迴避並購風險是企業並購的核心問題，並購風險是很可能會發生的風險，並不是必然會發生的風險。因此，只要認真做好防範對策，就可以實現預期的企業並購目標。

③ 如何進行並購業務分析如何進行投資價值分析

這個概念就很廣泛了，首先公司都有投資規劃，考量的最主要因素就是目標市場，而目標市場由行業和地域組成，行業可參考下面3種：橫向並購；縱向並購；混合並購；地域考量的因素更多了：原材料、交通、稅收、勞動力、金融等方面。大的范圍還包括國家的經濟、政策、法律環境等等。需要公司內部各部門做詳細的盡職調查報告，包括法務、營銷、財務等等部門的通力合作！

④ 如何分析上市公司並購價值

戰略價值是促使產業資本並購或者回購相應目標的主要因素，也往往是由產業資本戰略目標不可逆轉和上市公司獨特資源的幾乎不可替代性所決定的，是我們考慮的最主要方面。獨特資源往往是並購的首要目標，比如地產、連鎖商業還有一些諸如礦類的資源，其往往具備不可替代性，其它試圖進入該行業領域的產業資本必須或幾乎要通過收購來切入。而已經佔有該資源的大股東也幾乎不可隨意放棄，可能採取回購股權的方式加強控制。
這類情況主要是指上市公司的門店、土地、渠道、品牌、礦產等一些具有較為明顯壟斷性的獨特資產。
重置成本和市值比較
對於產業資本來說，如何盡量低成本收購實業資本也是其重點考慮的問題。那麼對比分析重置成本和市值之間的差距，就可較為清楚的分析這一因素。市值較重置成本越低，則對產業資本的吸引力越大。
不同行業的重置成本都有較大差別，這需要根據不同情況採取不同的應對策略。
行業情況分析
策門檻和行業集中度是決定行業並購活躍度的主要因素。
1)策門檻
比如金融行業的並購就不容易發生，這是和策管制密切相關的。一般情況下和國計生密切相關的行業，並購的策成本往往非常高，也很不容發生市場行為模式下的並購。並購涉及的復雜因素多，不確定性較大。而由於缺乏控制權競爭和爭奪的壓力，控股方回購積極性也會相應削弱。
2)行業集中度
行業集中度越低，則並購和控股權爭奪一般情況下越容易高發，反之則不然。
股東和股本結構
股權結構和股東情況也往往是決定並購和回購活躍度的重要因素。
1)股權結構
股權結構越是分散，越容易產生各類並購行為，也越容易刺激大股東回購。反之股權較為集中，或一致行為人持有集中度較高的上市公司，發生二級市場並購難度一般較大,控制權轉移更多可能以股權協議轉讓為主。另外，大股東有回購承諾或者表態回購意願的也必須要關注。
2)其它大股東情況分析
大股東的資金緊張情況，或者該行業資金面普遍緊張，都可能會導致大股東方面願意引入新的戰略投資方，或者對惡性並購行為的抵抗力減弱從而引來其它產業資本關注。
3)股東行為
拋售或者增持的歷史記錄，從側面來分析大股東對該公司實業價值的看法。
4)股本規模
一般而言，股本規模較小的上市公司，有能力並購其的產業資本往往越多，並購所需的資金成本一般較小。所以，小股本上市公司在同等條件下，更容易出現並購或者回購。尤其是中小板中一些有價值的營企業龍頭，其被並購的概率往往較大。

⑤ 並購績效的影響並購績效的因素分析

影響企業並購績效目標最終實現的因素有很多，不同的因素對企業並購績效目標實現的影響程度也各不相同。下面對各種因素及其影響進行具體地分析。 [案例]
2005年7月20日，因為惠而浦中途殺出，海爾從競購美國家電巨頭美泰的爭奪戰中主動退出引起輿論界的普遍關注。海爾退出的具體原因很難說得清，或許價格不是退出的惟一理由。但是不管什麼原因，應該講海爾的退出是明智之舉、是成熟的表現。就像2000年新加坡電信主動退出香港電信收購戰一樣，並購之前慎重並且細致的准備絕對有利於企業在並購中占據主動。
[點評]
企業並購是一項非常復雜而且困難的任務，因此對企業並購進行細致周到的准備是必不可少的。這就要求並購企業能夠正確識別自身和目標企業的資源優勢，制定正確的收購價格標准，合理估計協同效應，正確預見產業未來發展趨勢、判斷產品壽命周期，正確把握並購時機。只有做到這些，才能使企業並購工作做到有條不紊，才能在並購過程中占據主動地位；否則，會使並購企業將來在並購中不僅可能處於被動，還有可能使並購失敗。而且，即便是並購成功了，並購後的一系列整合能否實現既定的績效目的也是未知數，也許最終並購還是失敗的。 企業並購中的支付手段有多種形式，可以採取現金支付、可以採取承債支付、還可以採取換股支付的方式。
現金支付
如果採取現金支付，資金來源可以全部都是企業自籌資金。如果這樣，並購活動就會佔用並購企業大量的流動資金，從而降低企業對外部環境變化的快速反應能力和適應能力，增加企業運營的風險。
一般而言，並購全部採用自籌資金，對並購企業而言肯定是一項巨大的負擔，其承受的現金壓力也比較大。另外，使用現金支付的並購交易的規模常會受到獲現能力的限制，而且不能享受稅收優惠。這些因素都或多或少地影響企業並購最終目標的實現，可能還會影響企業的長遠發展。因此，對並購企業而言，如果並購金額較大，則盡可能地不使用現金支付。另外，對目標企業的所有者（股東）而言，可能也不一定喜歡現金交易方式。
承債支付
如果採取承（舉）債的方式實現並購，可以減少並購企業自有資金的壓力。但是對主並企業而言，所冒的風險可能會更大。這是因為，如果並購企業在並購中舉債過於沉重，可能會導致其收購成功後，資本結構惡化，負債比例過高，無力支付債務本息而破產倒閉。舉債方式中一種比較常見的方式是杠桿收購，就是藉助大量的負債實現並購交易，這種方式在並購成功以後，因為要用被並購企業資產運營的收入來償還負債，所以可能會對被並購企業產生巨大而且長遠的不利影響。
換股支付
如果採取換股的方式，從降低資金壓力和減少償債風險上都是非常理想的。這樣可以使並購企業有充足的資金用於生產經營，有利於企業長遠發展。這種方式的缺點是它不適於每個企業，主要適於股份公司，尤其是上市公司。即便是上市公司，能否採取換股的方式，一方面要經過股東會的同意，另一方面還要經過證券市場監管部門的批准。但是一經批准，採取這種方式還是比較理想的。
目標企業的反並購政策
[案例]
2005年盛大擬收購新浪時，新浪拋出股東購股權計劃（即「毒丸」計劃），希望通過稀釋股權的方式來阻止盛大收購，從而保障公司所有股東的最大利益；隨後再傳新浪可能引進雅虎或者中國移動這樣的「白衣騎士」制約盛大。可以肯定地講，新浪採取的這些措施，或多或少都會對盛大的並購活動及其結果產生重要的影響。作為並購企業，為了實現既定的並購目標，目標企業的反收購政策也是必須要考慮的。
[點評]
在企業並購過程中，目標企業為了防止惡意並購，通常藉助於反壟斷法、證券交易法和在管理上採取一些措施來阻止並購企業達到並購的目的。管理上的措施通常有：與關系密切的企業相互持股、尋求股東的支持、採取（金、銀、錫）降落傘計劃、採取「毒丸」計劃、甩包袱計劃、增加「驅鯊」條款、股份回購計劃、「白衣騎士」計劃等。這些措施一旦實行,有可能會對並購行動的成功實施以及並購行動的最終目標順利實現產生極其不利的影響。 企業並購是一項非常復雜且長期的工作，即使並購成功了也還有許多後續的環節需要並購企業去進一步的整合。如果整合效果不好，也可能會使企業並購行動功虧一簣。並購行動結束以後，影響並購工作最終能否成功的整合因素分析也就變得非常必要和迫切。整合階段影響並購績效目標實現的因素較多，常見的有以下幾個方面。
規模經濟
[案例]
1996年，一汽集團兼並吉長四廠、星光機械廠、金杯公司的並購案例就是典型的橫向合並，通過這種方式一汽集團實現了一定的規模經濟效益，增強了企業的競爭實力。
[點評]
規模經濟可以簡單地理解為在一定時期內企業的產品單位成本隨著企業經營規模的擴大而降低。一般而言，企業通過橫向並購可以將競爭對手變成自己企業的一部分，達到擴大企業生產能力、降低企業生產成本、提高市場佔有能力的目的，也就是所謂的規模經濟。應該講，通過並購增強企業實力，實現規模經濟是很多企業所追求的目標，對於我國現有的企業更應該如此。因為我國的企業總體規模大都較小，很難通過降低成本來增大企業在市場經濟中的競爭力。如果通過並購達到這樣的目的應該講是比較理想的。但是關鍵的問題是一個企業能否實現規模經濟有時是很難把握的。規模太大可能會出現效益低，還有可能受到反壟斷法律的制約；規模太小又無法達到最優經濟目標的目的。因此，我國企業在進行並購時一定不可盲目地追求企業規模的擴大。
企業家
[案例]
在2000年新加坡電信與香港盈科動力爭奪香港電信收購戰中，盈科動力最終所以能夠取得爭奪戰的勝利，應該與其掌門人香港巨富李嘉誠之子李澤楷超強的運籌帷幄的能力是分不開的。李澤楷可以在很短的時間內找到投資銀行解決巨額資金的來源，能夠把握時機、摸清目標企業管理者的心態，這都是一個優秀的企業家應該具有的素質。
[點評]
企業並購行為能否取得決定性的成功，很多時候優秀企業家發揮的作用往往是巨大的。優秀企業家可以准確地把握企業並購的時機和節奏。可以很好地選擇實力雄厚的投資銀行作為企業並購咨詢服務和資金支持的堅強後盾，可以有效地整合並購實施後的企業內部各個環節，促成企業並購最終圓滿成功。當然優秀的企業家一般要有良好個人素質、高瞻遠矚的管理思想、臨危不亂的工作作風，否則很難在並購活動前後發揮應有的作用。我國目前主要的問題是企業家的總體文化素養和市場化的程度不高，以及投資銀行隊伍弱小。因此，當務之急是建立健全企業家制度和投資銀行家制度，實現兩者的密切合作，才是提高我國企業並購績效、保證企業並購健康發展的關鍵。
企業文化
[案例]
1996年，安徽阜陽的「雪地」啤酒 「金種子」集團合並本身是有利於雙方、資源互補性的強強聯合。但是合並後，「金種子」集團把在「金種子」行之有效的一套管理方法和領導方式，強行移植到「 雪地」，以致產生了企業文化沖突，引起「雪地」職工的極大反感，甚至產生了停產、遊行示威等事件，造成了較大的損失。
1998年戴姆勒－賓士與克萊斯勒進行了舉世矚目的並購，曾經被譽為「完美的婚姻」，但後來證明是「一大敗筆」，其主要的原因就在於兩個企業存在於不同的國家，有著不同的文化背景和工作態度，由於並購後兩個企業並沒有進行有效的企業文化的融合，最後產生沖突，導致並購不成功也就是必然的結果。
[點評]
企業文化包括企業的價值觀、傳統信仰以及處理問題的准則。企業文化可以塑造企業的管理風格和經營理念，有助於建立企業的行為准則。不同的企業可能有不同的企業文化，而企業文化一旦形成，都有一定的穩定性和慣性，對外來的文化沖擊，會很自然地做出抵禦反應。如果並購企業與被並購企業的企業文化未能有效整合，就必然會導致許多矛盾和沖突，致使合並後的企業低效運行。所以，企業並購（尤其是強強結合的並購），能否進行有效的企業文化整合，就成為影響並購成功的一個非常重要的因素。
此外，在整合階段，影響企業並購績效的因素還有企業制度和政府行為。

⑥ 企業並購研究方法有哪些

企業並購即企業之間的兼並與收購行為，是企業法人在平等自願、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。企業並購主要包括公司合並、資產收購、股權收購三種形式。公司合並是指兩個或兩個以上的公司依照公司法規定的條件和程序，通過訂立合並協議，共同組成一個公司的法律行為。公司的合並可分為吸收合並和新設合並兩種形式。資產收購指企業得以支付現金、實物、有價證券、勞務或以債務免除的方式，有選擇性的收購對方公司的全部或一部分資產。股權收購是指以目標公司股東的全部或部分股權為收購標的的收購。控股式收購的結果是A公司持有足以控制其他公司絕對優勢的股份，並不影響B公司的繼續存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍是具有獨立法人資格。法律依據：《中華人民共和國公司法》第一百七十二條公司合並可以採取吸收合並或者新設合並。一個公司吸收其他公司為吸收合並，被吸收的公司解散。兩個以上公司合並設立一個新的公司為新設合並，合並各方解散。

⑦ 如何進行並購財務分析

分析人員在做出重大股東的變動情況、重大高官人員的變動情況、重大虧損大抉擇之前，應該對被並購企業(目標企業)整體財情況報告、管理高層的討論與報告和審計報告等等。財務狀況與業績水平的真實性與合理性進行分析與判熟悉相關法律法規政策。企業並購財務分析是一項系斷，並在此基礎上對是否並購目標企業進行可行性分統工程，需要並購決斷人員精細的准備工作。主要應該熟析與報告，以便於收購企業高層做出重大決策。因此，悉以下相關政策國家對被並購行業的宏觀管理政策i有在進行財務狀況與業績正式分析與判斷之前，分析人關並購的管理制度((公司法》中相關並購業務的財務報告員需要做好以下准備工作信息披露、資產評估、法律咨詢和上市公司年報審計的相取得被並購企業所在行業的基本資料。主要相關政策:主要財務分析的指標體系等等。包括:所在行業的性質，所在行業的生產特點與技術條件，所在行業的市場分布與集中特點，所在行業的平實施階段均利潤率;所在行業的國家宏觀管理政策;所在行業在初步掌握了被並購企業的基本情況之後，我們就可國際市場的最新變化趨勢。以開始對被並購企業的財務狀況與業績水平的正式評估程取得被並購企業基本財務報告資料。企業並購業務財務分析的實施階段主要包基本財務報表資料，包括資產負債表、利潤表和現金流量表。